三、股市在寻找阶段性平衡区域

各种迹象都证明，管理层不希望股市跌了。在6000多点时，有的说，要防止“资产泡沫化，”有的说要扩大流通股比例。实际上就是要调控、打压股市。现在报上老吹暖风，基金一连发了很多个；任何利好都被放大宣传，如工商银行首季业绩开门红，就大吹了一通。（不过招商银行的业绩确实很不错。要不是考虑到下个月交通银行有大量的小非和战略投资者要上市，可能会把整个银行股价格拖下来，招行倒是可以买的。）

但是，人们期盼的救市行动一个也没出来，比如：股指期货、融资融券，下降印花税、限制大非过快流出等等。

笔者想想，也觉得上边也很难、不敢现在救，要救也得奥运会开会前夕救。奥运会开会前后，金融市场要稳定；这是定了的。现在4月份就救，上去了。到开会时再下来，怎么办。

无论“藏独”怎么闹，中国人民与政府开一个最高水平、最完美的奥运会决心不变。因此股市在奥运会前后肯定会稳一稳。

但现在最大的问题，还是“小非”和战略投资者股票在源源涌出，几乎周周有，天天有。四月份新上市的“小非”会少些，但老的“小非”只逃出来40%，还有60%会逢高出来。因此，这次大跌是我们历史上从未见到过的制度性变革大熊市，绝不能用一般熊市的标准来判断。今年1100亿股大小非，明年6600亿股大小非，只要你有信心就扛着。现在突然意识到巴菲特那套价值投资法目前除少数个股外，对于大多数中国的股票还不适合。

长期投资，就可能长期套牢。因为巴菲特所在的美国，没有股改，没有大小非问题。目前，中国股市正在小心翼翼地寻找阶段性平衡区域，股市有可能进入战略相持阶段。

此外，四-五亿股的新股又坚定地上来了。这说明，管理层并没有认为出现了什么股灾。他们不怕跌，怕急跌。但目前他们肯定不希望再跌了。

四、两种炒股战略及风格

目前主要有两种做股票的战略及风格：

一是从6000-5000-4500点逃出来后，一些战略投资者坚决不肯马上再回股市，他们认为牛市大涨几年，调整也会持续较长时间。尤其大、小非及战略投资者还在源源而出，要等“敌我”双方，全部摊牌，供求关系真正达到均衡后，才会考虑进入。（除非个别好股，确有机会外，一般不作考虑。但这种个股大多数也会随着大盘随波逐流；如果看一下美国及香港股市，就会发现，那儿的一些好股票实在太便宜了。）

二是坚持认为股市是有机会的，坚持在成长性好的公司中高抛低吸。他们（如林园先生等）坚持认为大盘的涨落是不可预测的，但个股是有机会的。我的一个研究生在一个绩优成长股中滚动性操作，这波熊市以来，一直在做波段，至今盈利颇丰。我听了感叹不已。

笔者认为：关键是与个人的总体水平、个人的性格、个人心理素质、股市运作经验有关。如果心理承受能力较差，就应波段性全进全出；而各方面较好的，可以采用第二种战略与风格。但第二种手法、风格实在是很难的，相当多的人士实际上是做反了，实际上往往是高点买进，低点卖出。大家可以看看自己在1-2年中实际操作业绩，决定自己的战略与风格。

下周股市五大猜想 A股仍有望继续企稳弹升

上海证券报　秦洪　

猜想一：A股仍有望企稳弹升

概 率：60%

点评：由于一季度业绩增长或超预期，以及二季度的限售股解禁压力相对较小，所以A股市场面临着一定的做多氛围。而且近期关于新基金发行、基金专户理财等信息也将提供资金面的支撑，故下周A股市场仍有望企稳弹升。

猜想二：航天军工股投资机会较大

概 率：70%

点评：目前航天军工股受益于两大动力：一是西飞国际、贵航股份的资产注入进一步提供了航天军工股的资产注入预期；二是大飞机项目以及卫星发射等方面的信息有利于为航天军工股注入成长预期。所以，航天军工股有望在近期反复逞强。

猜想三：焦炭板块反弹延续

概 率：65%

点评：焦炭行业目前的做多动能较多，如炼焦煤价格的持续上涨使得国际焦炭成本上涨，而又由于焦炭行业集中度提升，有一定的成本转嫁能力。所以，未来焦炭价格上涨仍有较大的乐观预期，下周的反弹行情有望延续。

猜想四：水泥股涌现新强势股

概 率：65%

点评：水泥板块的投资机会其实较为突出，一方面因为我国水泥价格较全球有着较大的差距，从而为水泥价格上涨提供了空间；另一方面则是因为近期持续淘汰落后产能提升了水泥产能利用率，从而提高水泥股的盈利能力。因此，未来水泥股有望涌现出高成长股。

猜想五：电力股或将震荡盘落

概 率：70%

点评：由于一季度煤炭价格高企，从而使得火电股的成本提升，但由于煤电联动在一季度未能出台，电价未有变化，如此就使得火电股的盈利能力大幅下降。所以，不排除该板块在下周因一季度业绩影响而下跌的可能，故建议投资者暂时避开电力股，尤其是火电股。

九大券商预测下周大盘：三家看多 两家看空

本周上证综指收盘3492.89点，上涨1.35%，应为看平。下周看多区间为3562.75以上，看平区间为3423.03-3562.75点，看空区间为3423.03点以下。

看多：银河证券、上海证券、信达证券

看平：东方证券、航空证券、太平洋证券、西南证券

看空：申银万国、光大证券

缩量窄幅震荡下周即将变盘

本周市场终于摆脱连续八周的单边下降趋势，展开震荡反攻的格局。随着股指的相对稳定，板块也有所活跃，其中超跌股尤其明显，显示出资金回补的迹象，而大盘蓝筹股也摆脱了前期的持续下跌走势开始稳步回升，市场人气开始逐步转强。

从今天的盘面观察，上证指数盘中两次在3500点之上受阻回落，5日均线的压力依然明显。最终当天收出一根近两个月来最小振幅的十字星，这种缩量窄幅波动的特征恰恰反映出目前市场的观望气氛依旧十分浓厚。由于上证指数全天窄幅波动，多空保持暂时平衡格局，在客观上增加了投资者对后市的判断难度。但从全天的震荡整理过程中来看，尽管股指在短期阻力受阻，但多数个股保持了普涨上攻，大盘蓝筹股也维持强势震荡，说明现在市场的承接力量仍然较强。而短期的关注重点仍然是金融、地产、石油等大盘蓝筹股的动向，一旦这些大盘股能够在这个关键时刻揭竿而起，将对指数形成明显的带动作用，后市才有能力去挑战去年11月底低点4778点和今年2月初低点4195点形成的压力线。

技术上，今天上证指数收出一根在5日和10日均线之间的等待K线，周K线则是一根冲高回落的小阳，多空之间的争夺还是十分激烈。不过股指目前处在横盘整理的末端，短期缩量震荡整理的走势不会维持太久，而一旦出现方向性选择，市场短期都会有大幅波动出现。对此，我们新旗舰中心认为：下周初市场将选择短期突破方向，届时投资者仍应重点观察股指能否快速站稳5日均线。只有收复5日均线，多方的力量才能进一步有效凝聚，否则后市的筑底仍将会有反复。

下周十大牛股井喷飙涨一触即发（附股）

市场的整体估值水平分析，当前的指数即使是下跌，在没有极特殊的情况影响下，幅度也应该相当有限，可以说当前的市场已处于相对安全稳定的区域。特别是从估值水平看，高估值状态已得到改善。A股整体估值目前已回落到约27倍左右，如果保守预期2008年上市公司盈利增长保持在25％水平，A股市场动态市盈率可能还会低至约21.86倍，沪深300指数则回落到约20倍左右，PEG水平回落到1以下，已具有一定估值优势。目前，沪深300指数最低已回落至21倍水平，因此，目前投资者已不需要过度恐慌和大幅杀跌了，应该等待市场逐步复苏的上升机会，重新选择好的投资品种。

从资金面上分析，证监会春节过后已连续批准15只以上的股票型基金发行，另外加上8只基金拆分，这在理论上将为市场带来过1500亿以上的资金，且大多资金将在3月下旬入市。如募资规模46亿的建信优势动力基金3月18日宣告进入正式建仓阶段，成为08年进入建仓期的第一只新基金。另外，2月18日首批9家基金公司获得专户理财资格，截至3月21日，共有19家基金公司获得专户理财资格。而境外经验显示，专户理财业务总规模大约是共同基金规模的十分之一，是股票型基金规模的五分之一。按此计算，长远看专户理财有望为A股市场引入2000亿至3000亿资金。

从行业板块上分析，如果从2008年一季度行业板块的跌幅来看，金融、交运、采掘、有色金属等是跌幅最大的行业，但从进入4月以来的止跌行情来看，这几个行业也是反弹最大的行业，这说明市场在反弹初期暂时还是以超跌反弹行情为主。但进入反弹中期后，估值相对较低的行业和板块将受到青睐。目前沪深300行业中估值较低的包括：金融、材料以及能源。其中，金融类个股受再融资及宏观调控双重利空影响，平均股价已下跌近1/3。

从今年的情况分析，今年的投资机会是跌出来的，而目前这种机会在经过大跌后有可能正在来临。虽然在影响下跌的因素当中，特别是宏观基本面因素没有明朗前，虽然暂时还难以期冀市场马上恢复上升趋势，但迎来一轮中级反弹的时机正趋于成熟，有上面的角度来看，二季度可能就是今年最好的投资时期，但属于局部性和阶段性机会。

我们认为，未来对市场可战术性看多，在控制仓位和风险程度下，择时择股。我们认为，行情从单边暴跌阶段已开始转为震荡阶段，阶段性和结构性投资机会也将展露出来。其中，4月份将可能首先止跌回稳。由于市场对部分绩优股的估值认同，在具有估值支撑的绩优股支持下中短期下跌空间已不大，加上对政府救市预期及趋势确定的主题式投资，市场热点开始逐步显现。进入5月和6月，由于行业板块的结构性机会展现，以及此时是2008年全年“大小非“解禁低谷，A股市场资金压力和心理预期压力略减，再加上即将临近奥运会，市场投资情绪稳定，预计市场在止跌后将有望迎来较大规模的反弹可能。

在此背景下，近期市场的资金仍以绩优蓝筹为主，建议关注如下热点板块：

中国铝业(601600)：

公司氧化铝业务实现主营业务收入人民币344亿元，同比减少8.32%，实现营业利润人民币82亿元，同比大幅减少40%。报告期内公司氧化铝产量合计1059万吨，同比约有增加，而同期氧化铝外部销售平均价格为人民币2912元/吨，同比大幅下降19%，这是导致氧化铝营业利润同比大幅减少40%的主要原因。公司2008年预期生产氧化铝产品产量1020万吨，原铝产品产量362万吨。就产量上看，公司预期的氧化铝产量低于今年的实际产量，预计实际产量将有较大突破；电解铝方面公司预期362万吨，这包括公司即将收购的连城陇兴的产量以及挖潜节能改造方面带来的新增产量。截至07年底，公司国内铝土矿资源储备已上升至7亿吨左右，以公司现有规模产量计算,足以满足公司30年以上使用。海外澳大利亚、越南、几内亚、沙特等项目正在积极推进并按进度展开。看好公司产业链一体化不断深化，且具备生产成本优势的发展前景，建议中期关注。

泰达股份(000652)：

从公司07年年报来看，公司的投资收益主要来自渤海证券和出售泰达城开，其股权转让收益和股权投资收益分别为23882万元和26149万元，占投资收益的86.35%。由于泰达城开已经出售，公司08年财务费用压力相对减轻，但是目前在建项仍将保持较为旺盛的资本需求。去年公司11平方公里的扬州广陵新城已完成建设前期的关键手续，540亩的成都都江堰青城山项目前期相关准备工作已经展开，但暂时仍难以确定这两个项目对公司利润贡献的时间。另外，公司大股东泰达集团持有的29745万股将在今年12月9日上市流通，届时公司将成为全流通公司。由于泰达集团持股比例仅为33.75%，因此长期从控股权角度考虑，抛售压力不大。从近期资金流入情况来看，滨海板块中泰达系的上市公司都明显有较大资金流入迹象，基于未来存在整合预期，建议中期重点关注。

宏图高科(600122)：

公司以制造业和IT连锁销售为主要经营业务，随着近期增发方案提出，IT连锁的置入，IT连锁业务将逐渐成为公司未来发展的主要业务。在我国经济高速增长下，IT产品销售面临着巨大的市场空间，目前我国IT销售市场的集中度极低，以公司为代表的连锁卖场所占份额不到1%，在行业逐步走向垄断竞争中将拥有良好的增长潜力。拟注入的宏图三胞经过多年培育，已经在商控、产品管理和服务等形成核心竞争力，有望在未来两年实现爆发式增长。预测2008和2009年公司可能会每年开业80家门店，整体宏图三胞业务主营业务收入在未来三年复合增长率约56%，净利润复合增长率130%。另外，公司参股14762万股的华泰证券是中国证监会首批批准的综合类券商，且极有可能在今年一季度IPO，有望提升公司资产市值。还有，公司开发的宁南8号地块将于2008年上市，集团还在桂林、海南等地拥有超过万亩的低价土地储备，未来都存在注入可能，建议中期继续关注。

滨海能源(000695)：

公司资产置换和购买资产后成天津开发东区33平方公里唯一供热企业。热力产品直接销售给开发区热网公司，最终控制人为天津泰达投资。独特区位和垄断优势使其获益开发区和滨海新区未来高增，06年五号热源厂二期投产，蒸汽产能增50%。未来五年蒸汽产量增长率12-15%。近期在滨海板块中泰达系个股表现强劲，资金流入相当明显，预期公司可能成为天津泰达的整合平台，未来存在较大的整合机会，建议中期关注。

XD白云机(600004)：

公司所具有的枢纽机场的定位和区位优势是其明显的核心竞争力。公司在机场费率方面，收费标准要比其它机场低廉。目前，公司业绩正步入快速增长阶段。08年随着飞行区资产的收购，与集团公司的分成比例提高，以及联邦快递的进入，公司盈利增长将进入快车道。特别是在公司收购完集团飞行区资产后，一方面有利于公司对机场的统一经营管理，完整机场的航空地面保障服务的业务链条，从而大幅减少关联交易；另一方面也可通过分成比例的调整增加公司的收入和利润。比较目前国内4家上市机场的业务和市值，公司的市值在现阶段提升空间最大，目前的股价未能充分反映公司未来的成长，中长期重点关注。

海泰发展(600082)：

2007年，公司实现营业收入8.36亿元，同比增长44.23%；实现净利润1.06亿元，同比增长89.21%；基本每股收益为0.38元。公司主业转型，由多元主业公司向突出工业地产作为核心地位的专业地产公司转型。2007年，公司新建工业地产项目渐成规模。新增三个建设项目：“天津高新区•国家软件及服务外包产业基地核心区”项目、海泰产学研基地项目和海泰创新基地项目，规划建筑面积合计约90万平方米。公司绿色产业基地销售情况良好，07年底剩余504亩土地都将开工建设，判断08年可结算已开工绿色产业基地三期，未来项目毛利有望超40%。08年每股业绩将是明显拐点，09年将快速发展，随着现有工业地产项目的陆续建成及大股东后续的资产注入，仍有较大估值上升空间。近期股价已跌破增发价附近，风险相对较低，建议中期关注。

S三九（000999）：

公司大股东三九集团的债务重组方案基本确定，华润集团、新三九控股、三九集团等将在协议生效日起1个月内向债权人一次性支付人民币44.57亿元，用以清偿三九集团和三九医药重组的债务本金、三九医药的欠息和诉讼费等。由此可见华润入三九的决心相当坚决，华润在整合华源和三九后，必将成为中国医药领域最重要和最强大的公司之一。从公司的经营情况来看，OTC药品销售良好，处方药实现恢复性增长，各种主要品种销售情况均高于预期，且费用率降低明显。公司未来的投资机会主要来自于股改和华润入主后带来的整合预期，建议中长期重点关注。

桂冠电力(600236)：

公司近期将资产注入，预计岩滩资产注入短期不会大幅增厚公司每股收益，股本增加1.95亿股，测算岩滩公司注入后2008年只增厚每股收益约6-8分钱。如果只向大股东定向增发，假设增发1.95亿股，大股东持股比例从47.6%升到53.9%。大股东的龙滩电站一期490万千瓦装机预计明年全部投产，近期股价已跌至增发价附近，风险相对减轻，建议中期关注。

北大荒(600598)：

公司未来成长性依赖米业公司盈利能力显著提升，粮食价格长期上涨预期明确，具备相对清晰长期增长背景，可为长期看好粮价战略性配置品种。集团资产规模较大但盈利能力不好于公司，预测07-09年EPS0.37\0.43\0.48元，基于独特盈利模式与较小业绩波动，建议中长期重点关注。

海正药业(600267)：

公司处在产业升级的前夜。未来3～5年内，通过广泛而深入的国际合作以及自身产品的研发，公司将转型为以原料药为基础的国际制剂生产商。随着与西班牙菲玛公司等多家国际药企进行制剂合作的进展，以及2009年起满足国际标准的富阳生产基地的建成，未来业绩存在超预期增长的可能。公司研发实力强，多个品种在研发，目前国际化程度较高，与国外药企密切合作；由原料药出口向制剂出口转型，参与国际医药产业分工，将提高公司的盈利能力和估值水平。国际市场经验显示由原料药向制剂转型的阶段带来极佳的投资机会。产业升级带给企业更广阔的市场空间和盈利能力的提升。目前海正已的制剂转型已经初露曙光，长期的机会较大，建议重点关注。

资深理财专家刘彦斌说过：能够预测股市的只有三种人：天才、疯子和骗子。据不完全统计，99%属于第三种。

敢于涉足股市的人不简单，佩服！